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  出资观念：2026年3月，工程机械景在外连续抬升，“更新周期+外需拉动”仍是主线%），带动一季度销量累计同比增加19%，出口累计同比增加36%，内销累计同比增加8%。主张继续重视“高比例、出海强、赢利有耐性”的龙头主机厂与中心零部件，下流掌握“开复工+排产实现”的订单与成绩催化窗口。

  行情回忆：2026年3月，申万工程机械指数累计跌落约15.11%，跑输上证指数8.6个百分点，跑输沪深3009.6个百分点，跑输创业板指11.3个百分点。

  职业盯梢：（1）挖掘机：2026年3月，挖掘机销量为37402台，同比增加26.4%。其间，国内销量为24101台，同比增加23.5%；出口销量为13301台，同比增加32%。一季度，挖掘机累计销量为73336台，同比增加19.5%。其间，国内销量为39579台，同比增加8.25%；出口销量为33757台，同比增加36.1%。（2）装载机：2026年3月，装载机销量为17026台，同比增加22.3%。其间，国内销量为9521台，同比增加16.6%；出口销量为7505台，同比增加30.5%。一季度，装载机累计销量为38325台，同比增加25.4%。其间，国内销量为18677台，同比增加14%；出口销量为19648台，同比增加38.5%。电动装载机3月销量为5163台（内销4864台、出口299台）；一季度销量算计10295台（内销9581台、出口714台）。（3）其他非挖：2月非挖连续出口强于内销的态势，履带起重机、压路机、摊铺机出口高增，轿车、随车起重机与塔机内销承压，但累计销量较为安稳，叉车2月内销回落，但累计仍有两位数增加。

  微观动态：2026年3月制造业PMI重回扩张区间，为50.4（增加1.4%），非制造业PMI为50.1（增加0.6%），建筑业PMI为49.3（增加1.1%）。资金面保持“靠前发力”节奏，一季度新增专项债累计发行约1.16万亿元（同比快于上一年），为二季度什物工作量加快奠定根底，但当时水泥、沥青的开工和发运仍处低位上升阶段。地产端边沿改进，TOP100房企3月单月销售额同比下降15.1%，环比上升118.8%，30城3月成交面积同比约下降5%，较2月明显收敛。

  下流标的：（1）主机厂：中联重科（000157）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）。（2）中心零部件：恒立液压（601100）、艾迪精细（603638）、福事特（301446）。（3）高空/仓储/叉车等：浙江大力（603338）、安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、中力股份（603194）。

  危险提示：微观经济动摇危险、需求与方针节奏危险、海外贸易壁垒与地舆政治学危险、原材料价格动摇危险、职业竞赛与价格战危险、汇率动摇危险。